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东吴证券:给予大族激光买入评级

时间:2022-10-26 00:41:10 | 浏览:4468

2022-04-21东吴证券股份有限公司周尔双,黄瑞连对大族激光进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:疫情影响收入确认,Q1业绩低于市场预期》,本报告对大族激光给出买入评级,当前股价为32.96元。大族激光(002008)事件:公

2022-04-21东吴证券股份有限公司周尔双,黄瑞连对大族激光进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:疫情影响收入确认,Q1业绩低于市场预期》,本报告对大族激光给出买入评级,当前股价为32.96元。

大族激光(002008)

事件:公司发布 2022 年一季报。

疫情影响订单收入确认,Q1 收入端低于市场预期

2022Q1 公司实现营收 33.94 亿元,同比+8.27%,低于市场预期,主要系3 月底深圳疫情影响,部分收入确认有所延后,我们预计影响收入约 5 亿元。分业务来看:1)PCB 设备:下游需求依旧旺盛,叠加公司激光钻、LDI 等高附加值产品放量,大族数控 2022Q1 实现营业收入 9.25 亿元,同比+33%,实现较快增长,是公司收入增长的主要驱动力。2)新能源设备:下游客户大规模扩产,我们判断 2021 年公司签单超过 30 亿元,在疫情影响收入确认背景下,相关收入仍大幅增长。3)消费电子设备:2022 年为行业小年,叠加俄乌战争等影响,客户资本开支趋于谨慎,我们判断收入同比出现一定下滑。

费用率上升影响盈利水平提升,静待后续管理改革降本成效

2022Q1 公司实现归母净利润 3.32 亿元,同比+0.67%;实现扣非归母净利润 3.24 亿元,同比+6.73%;销售净利率为 10.55%,同比-0.36pct;扣非销售净利率为 9.53%,同比-0.14pct,盈利能力略有下降。具体来看: 1)毛利端: 2022Q1公司销售毛利率为 37.10%,同比-0.01pct,基本维持不变。 2)费用端: 2022Q1公司期间费用率为 27.98%,同比+2.29pct,是净利率略有下降的主要原因,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.72/+0.31/+1.21/+1.49pct,研发和财务费用率有所上提,分别系加大研发投入、美元汇率波动所致。3)2022Q1公司其他收益达到 1.19 亿元,同比+263%,主要系软件退税及政府补助较多,对冲了部分费用率上升的负面影响。 短期来看, 随着管理改革持续推进,公司成本管控能力有望明显增强,有望对公司盈利水平起到提振作用。

多项业务处在向上周期,公司中长期业绩增长动力强劲

1)新能源装备:公司已成功切入宁德时代产业链,持续拓展中航锂电、蜂巢等客户,现有研发项目包括卷绕设备、叠片设备、分容化成测试设备等,卷绕设备已经通过部分客户验证,将充分受益动力电池扩产浪潮。2)PCB 设备:PCB 产品结构升级背景下,市场对高精度 PCB 专用设备需求持续增长,相关业务仍有较大成长空间。3)高功率激光加工装备:公司核心部件高自制比例, 激光焊接设备也实现快速突破, 具备持续提升市占率潜力。 4) 公司 Mini LED 切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案;显示面板行业份额稳步提升;半导体和光伏设备陆续导入大客户供应链,有望迎高速成长。

盈利预测与投资评级:考虑到疫情影响,我们调整公司 2022-2024 年归母净利润预测分别为 23.95 亿元(原值 24.86 亿元)、28.53 亿元(原值 29.51亿元)和 33.97 亿元(原值 34.57 亿元) ,当前股价对应动态 PE 分别为14/12/10 倍。基于公司业务规模不断扩张的潜力,维持“买入”评级。

风险提示: 制造业投资不及预期,行业竞争加剧,新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券张益敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.06%,其预测2022年度归属净利润为盈利24亿,根据现价换算的预测PE为14.46。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为62.85。证券之星估值分析工具显示,大族激光(002008)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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