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港资顶额买入、净利跌62%,“冰火两重天”的大族激光还有未来?

时间:2022-10-26 00:27:26 | 浏览:472

​港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。大族激光(002008-CN)在深圳指数中,是智能制造领域中为数不多的长期大牛股。以往优秀的业绩,加上广阔的行业空间,使该公司获得深港通资金的青睐,最高的时候,大



​港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

大族激光(002008-CN)在深圳指数中,是智能制造领域中为数不多的长期大牛股。

以往优秀的业绩,加上广阔的行业空间,使该公司获得深港通资金的青睐,最高的时候,大族激光总境外持股比例超过28%,根据交易所规则,深港通将暂停接受公司股票的买盘。深港通资金作为成熟的“聪明资金”,可见投资者对该公司前景的看好,但是,好景不长,大族激光就被媒体质疑欧洲项目造假、现金流紧张,使公司陷入一轮旋涡。

可真是屋漏偏逢连夜雨,根据大族激光近期在深交所披露的2019年上半年业绩报告显示,公司实现营业收入47.3亿元,较去年同期下降7.3%,归属于上市公司股东净利润3.8亿元,较去年同期下降62.7%,扣非后的净利润下滑57.2%。这样的业绩下滑,用“暴雷”形容估计也不过分。



财华社先来谈谈读完大族激光半年报的感受,虽然净利润大幅下滑了,但是,整个公司上半年财务处理并没有太激进,且公司营收下滑有部分原因是不可抗力因素,扣非净利润也要比净利润下滑幅度缓一些。

接着,我们再来看看公司净利润大幅下滑原因是什么?为什么说他上半年的财务处理还是比较健康?

首先,大族激光营收下滑7.3%,肯定会影响到公司的净利润。

公司营收分为激光及自动化配套设备(占收入比重83.8%)、PCB及自动化配套领域(占营收8.92%)、其他(占营收7.25%),其中激光及自动化配套设备业务收入下滑2.72%,其原因主要是因为1.部分大客户设备交付集中在下半年2.这一块的毛利率为32.3%,较去年同期减少7.26%,竞争加剧导致毛利率下滑,营收下滑。毛估公司这块产品出货量还是正增长的。



PCB及自动化配套设备这块的收入下滑37.55%,下滑幅度非常大,也是拉低公司营收下滑的主要原因。但是,这一块业务收入下滑是部分客户受贸易摩擦影响,要求公司延迟交付,导致PCB业务同比降幅较大,这也是不可抗力因素,如果不出意外下半年这块的业务表现比上半年要好。另外,公司上半年总的毛利率为33.49%,而占比最大的业务激光及自动化配套设备毛利率为32.3%,由此可毛估出公司PCB及自动化配套设备和其他业务的毛利率会比较高。

其他业务收入占比最小,收入下降幅度最小(2.27%),我们就没必要在讨论了。

收入下滑是导致大族激光净利润下滑的一个主要原因,加上上半年毛利率下滑,公司的净利润就崩了。

毛利率由去年同期39.5%下滑至今年的33.5%,净利率由去年同期19.9%下滑至今年的7.9%,毛利率下滑了六个百分点,单毛利率的下滑,就压缩了公司净利率6个百分点,加上公司营收的下滑,这两项就是导致公司净利润腰斩的主要原因,当然了,费用端总额变化不大,但是由于营收下滑,费用端占比却提升了,但这块对公司净利润的影响较小。

从上述我们可以判断出,上半年公司净利润腰斩的主要原因是,PCB及自动化配套设备的收入出现大幅下滑,而这块的毛利率较高,所以,反应至净利润上变化就比较大,但是这块业务上半年受贸易摩擦影响,产品延迟交货了,下半年预计会好于上半年,净利润也会有较大改善。

最后,我们再来看看为什么说公司的财务处理会比较健康?

有些公司为了让报表看起来比较亮眼,在业绩不景气的时候,就会给客户放大量的应收账款,这样就会使净利润看起来不那么糟糕。

大族激光近四个月的应收账款分别为42.87亿元、44.85亿元、45.02亿元、52.07亿元,小幅下降的,说明公司并没有通过财务手段(给客户赊账),让自己的财务数据看起来很健康,另外,公司的货币资金加应收票据较去年有所上升,存货小幅减少,负债方面,短期借款和长期借款虽然有所增加,但都在可控的范围内,所以,整个公司资产负债表也并没有因为净利润下滑而恶化。

整体来看,大族激光净利润出现腰斩,似乎很可怕,但仔细看完公司半年报之后会发现,实际有一些不可控因素影响,长期看这些因素并不会影响公司的核心竞争力,当然了,整个消费电子行业竞争加剧、需求放缓,也会影响到公司收入及毛利率。

作者:郑鹏超

编辑:李雨谦

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