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大族激光17年高增长业绩收官激光龙头开启持续成长空间强烈推荐评级

时间:2022-10-25 23:54:09 | 浏览:1872

事件:公司发布2017 年业绩快报,报告期内公司实现营业总收入115.6 亿元,同比增长66.12%;实现归属于上市公司股东的净利润16.75 亿元;同比增长122.08%。评论:1、2017 全年业绩高增长,符合预期。公司2017 全年实

事件:

公司发布2017 年业绩快报,报告期内公司实现营业总收入115.6 亿元,同比增长66.12%;实现归属于上市公司股东的净利润16.75 亿元;同比增长122.08%。

评论:

1、2017 全年业绩高增长,符合预期。

公司2017 全年实现总营收115.6 亿,同比增长66.12%,略超我们此前预期值111.4 亿;实现净利16.75 亿,同比增长122.08%,处于三季报展望区间115~135%中值125%附近,基本符合市场预期。其中,Q4 单季度营收26.5 亿,同比增长34%,环比下降22%,净利1.73 亿,同比大增43%,环比下降71%。2017 全年消费电子、大功率、新能源及PCB 设备需求旺盛,公司产品订单较上年同期大幅增长,苹果与非苹果业务正全面开花!Q4 单季营收好于我们预期,主要由于消费电子订单之外的大功率及行业专用设备继续放量。业绩方面增速环比下降一方面由于苹果设备主要在二三季度出货,另一方面年底费用开支较多。

2、非苹果业务在Q4 持续发力,2017 实际经营业绩更好!

我们了解到苹果全年业务收入约40 亿,17Q4 仅剩很少量尾单,Q4 主要增长动力来自于大功率设备和行业专用设备等非苹果业务,显示非苹果业务的高成长性与持续性。从全年来看,考虑公司计提冠华损失、明显超过往年的汇兑损失和资产减值损失,则公司实际经营业绩要比公告业绩高近1 个多亿。

3、迎接持续增长的2018,激光龙头平台价值凸显!

我们在前期75 页深度报告中已详细论述了大族18 年的增长逻辑:一方面,苹果业务有望维持,IT 业务有望增长。苹果在17 年三款新机中只有iPhone X 是OLED+不锈钢高配版,18 年下半年望拓展至两款OLED 版,且不乏还有新增创新,手机还有设备需求;另外苹果手表18 年望迎来大改版,亦望带来明显增量,整体苹果业务有望维持,而从苹果到非苹果,从整机到零部件自动化设备升级的趋势非常明显,整体大IT 业务有望实现增长;另一方面,18 年行业专用设备如新能源、显示OLED、半导体、PCB、LED 等将提供持续高增长动能;尤其我们了解到PCB 设备当前需求旺盛,公司进口替代加速,当前接单满载超预期;面板及OLED 设备在2018 望迎来大增长,下游客户如京东方等新建产线逐步开出,设备采购逐渐上量;公司新能源设备市占率亦将持续提升;而伴随中国大量半导体新产能的建设,无论是烘干机抑或划片机等半导体设备放量在即;最后,大功率及激光器的突破更是未来的大方向,17 年销售额超20 亿,18 年近30 亿值得期待,且40 多万平的智能装备制造新基地处于建设中,长期来看,大族将在大功率将复制小功率国产替代之路,空间可观,而未来高功率激光器如能突破则将进一步增量竞争力和盈利能力。公司当前无论在苹果前期预研项目还是行业专用设备领域对18 年订单能见度都比较高,增强了我们对18 年持续增长的信心。公司以激光设备为中心,多行业专用设备平台价值持续凸显。

4、维持强烈推荐,上调18/19 盈利预测和目标价至65 元,招商电子首推组合!

根据我们调研,IT 业务进展好于前次报告时点,而大功率、面板、PCB 等设备有望加速成长。我们调整公司17/18/19 年归母净利润至16.8/21.5/29.0 亿,其中18/19 年分别上调5000 万/1 亿,上调幅度分别为2.4%/3.6%。我们将中线目标价从60 元上调至65 元,对应18/19 年EPS 分别为32/24 倍,目标估值处于电子板块合理估值区间,维持"强烈推荐-A"评级,招商电子首推组合!

风险因素:大客户创新进展缓慢、下游需求不及预期,行业竞争加剧;

本文源自证券市场红周刊

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